ABD’de açıklanan Haziran ayına ilişkin tüketici fiyat endeksi (TÜFE) verisi bir önceki aya göre % 0,2 ve bir önceki yılın aynı ayına göre % 3,0 artış gösterdi. Açıklanan veri piyasa beklentisinin altında artış kaydedildi. Piyasa beklentisi aylık bazda % 0,3 ve yıllık bazda ise % 3,1 artış yönündeydi. Tüketici fiyat endeksi verisi artış hızında son 12 aydır düşüş görülmektedir. Tüketici fiyat endeksi yıllık bazda 2021 yılı Mart ayında görülen % 2,6’lık artıştan sonraki en düşük seviye 2023 yılı Haziran ayında kaydedilmiş oldu.
Gıda ve Enerji gruplarının hariç tutulduğu Çekirdek TÜFE verisi Haziran ayında bir önceki aya göre % 0,2 ve bir önceki yılın aynı ayına göre % 4,8 artış kaydedildi. Açıklanan veri piyasa beklentilerinin altında artış gösterdi.
Verinin detaylarına bakıldığında, aylık bazda barınma, enerji grubu ve enerji hizmetlerinde yaşanan toparlanma eğilimi enflasyon tarafında yukarı yönlü pozitif bir katalist olurken, yıllık bazda ise devreye giren baz etkisi ile birlikte enflasyon artış hızında ivme kaybı yaşandığı gözüküyor.
Değerlendirme:
Açıklanan veri ardından gözler ABD Merkez Bankası’na (FED) çevrilmiş durumda. Özellikle, FED’in uygulamaya devam ettiği şahin ve sıkılaştırıcı politikalar ardından enflasyonun 2022 yılı Haziran ayında gördüğü % 9,1 artış hızından sonra gerilediği izleniyor. Enflasyon artış hızında FED’in uyguladığı politikalar ile birlikte baz etkisinin de devreye girdiği söylemek mümkün. Fed’in 3 yıllık enflasyon beklentisi %2 seviyesinde. Açıklanan Haziran ayı enflasyon verisinin hedeflenen enflasyon rakamın üzerinde olmaya devam ettiği izleniyor. Planlı takvime göre gerçekleştirilecek olan Fed/FOMC Temmuz ayı toplantısının sonuçlarını 26 Temmuz tarihinde alacağız. FOMC yetkililerinin bu toplantıda faiz patikasına dair nasıl bir karar alacağı merak konusu. Olasılık hesaplamalarında türetilen Fed Swap vadeli işlem sözleşmelerine baktığımızda, piyasa beklentisi Temmuz ayında bankanın 25 baz puan faiz artırımına gidebileceğini yönünde fiyatlamaya devam ediyor. Son açıklanan FOMC toplantı tutanaklarına baktığımızda, politika yapıcılarının faiz artırımı konusunda fikir ayrılıkları yaşadıkları görülmektedir. Özellikle, ülke ekonomisi tarafında büyük resimde açıklanan öncü göstergelere ve verilere bakıldığında ivme kaybı yada sınırlı bir yavaşlama işaretlerinin gündemde olduğu gözükmektedir. Açıklanan enflasyon ve daha katı bir seyir izleyen çekirdek enflasyon verileri artış hızında ivme kaybı yaşandığı görülse de politika yapıcıların faiz artırım sürecine devam edeceklerini öngörmekteyiz. Özellikle, komite üyelerinin enflasyon tarafında görülen baz etkisinin olumlu yansımalarına karşın ilerleyen dönem açısından bu etkinin azalacağı nedeniyle kalıcılı düşüşe inanmak için daha fazla veri/data görmek isteyebileceklerini düşünüyoruz.
Piyasalar tarafına bakıldığında ise enflasyon verisinin beklentilerin altında artış göstermesi ardından küresel tarafta kısa vadede dolar ve tahvil getirileri üzerinde baskı artarken, endeksler tarafında kısa vadede risk iştahında artışların yaşandığı izleniyor.
Tablo:1- Fed’in Faiz Artırımına Gitme Olasığı (Kaynak: CME Group)
CME Group tarafından yayımlanan, olasılık hesaplamalarından türetilen Fed Swap vadeli işlem sözleşmelerinin gelişimine yönelik sürekli güncellenen hesaplamalara bakıldığında, Banka’nın Temmuz ayında faiz artırımına gidebileceğine yönelik beklentilerin devam ettiği izleniyor. Tablo sürekli olarak olarak güncellenmektedir.
2- ABD Enflasyon Verilerinin Gelişimi (2020-2023 Haziran)
ABD’de takip ettiğimiz hükümet tarafından yayımlanan manşet enflasyon ve çekirdek enflasyon verileri ile Fed’in yakından ölçümlediği ve takip ettiği kişisel tüketim giderleri fiyat endeksi (PCE) dataları aşağıdaki grafikte gösterilmektedir. Genel görünümde, enflasyon göstergelerinde aşağı yönlü bir trendin devam ettiği izlenirken, açıklanan verilerin bankanın uzun dönem enflasyon hedefinin üzerinde olduğunu belirtelim. Grafikte, açıklanan son veriler kullanılmıştır.
Kaynak: ALB Yatırım Araştırma, Bloomberg veri terminali ve CME Group, Bls.gov
