ABD’de açıklanan tüketici fiyat endeksi (TÜFE) verisi Kasım ayında bir önceki aya göre piyasa beklentisinin hafif üzerinde yüzde 0,1 ve bir önceki yılın aynı ayına kıyasla beklentilere paralel yüzde 3,1 artış gösterdi. Gıda ve enerji gruplarının hariç tutulduğu Çekirdek TÜFE verisi ilgili dönemde, aylık bazda yüzde 0,3 ve yıllık bazda ise yüzde 4,0 ile piyasa beklentilerine paralel artış gösterdi. Verinin detaylarına bakıldığında, Kasım ayında enerji fiyatları aylık bazda yüzde 2,3 ve yıllık bazda yüzde 5,4 düşüş gösterirken, gıda fiyatları ise aylık bazda yüzde 0,2 ve yıllık bazda yüzde 2,9 yükseliş kaydetti.
Grafik-1: ABD TÜFE ve Çekirdek TÜFE (%)
Grafik-2: Fed Faiz Oranı (Üst Bant) ve Enflasyon Oranları (Yıllık bazda değişim oranı)(%)
Grafik-3: Süper Çekirdek Enflasyon (Gıda, enerji ve konut enflasyonu hariç TÜFE)(Yıllık Değişim)(%)
Grafik-4: Fed’in Faiz Artırımına Gitme Olasılığı (2023 yılı Aralık Toplantısı)
Kaynaklar: Bloomberg ve CME Group
Değerlendirme;
Kasım ayında enflasyon aylık bazda beklentilerin hafif üzerinde bir artış gösterirken, yıllık bazda beklentilere paralel artış gösterdi. Açıklanan veri ardından global piyasalarda işlem gören finansal enstrüman fiyatlamalarında kısa vadede oynaklığın arttığı görüldü. Gıda ve enerji gruplarının hariç tutulduğu çekirdek enflasyon ilgili dönemde piyasa beklentilerine paralel artış gösterdi. Açıklanan enflasyon verilerinin, bankanın uzun dönem enflasyon hedefi olan yüzde 2,0 seviyesinin üzerinde olmaya devam ettiği gözüküyor.
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) planlı takvimine göre yılın son toplantısını 12-13 Aralık tarihleri arasında gerçekleştirecek. Banka, 13 Aralık tarihinde toplantısının sona ermesi ardından karar metni ve ekonomik projeksiyonlarını yayımlayacak. Toplantı ardından düzenlenecek basın sunumunda Fed Başkanı Powell’ın açıklamaları takibimizde olacak. Son dönemde, artan belirsizlikler ve jeopolitik risklere rağmen ülkede enflasyon ana eğilimlerinde kontrol edilebilirliğin biraz daha artması, ilave sıkılaşma döngüsü konusunda fikir ayrılığı yaşayan Fed yetkilileri arasında tansiyonun bir miktar düşmesine neden olabilir.
Özellikle, bankanın Eylül ayı toplantısı ardından yayımladığı ekonomik projeksiyonlarda, nokta çizelgesinde üyelerin medyan tahminlerine göre bankanın bu yıl bir faiz artırımına daha gidebileceği yönünde beklentilerin olduğu gözüküyordu. Ayrıca, düzenlenen basın sunumunda ve daha sonrasında Fed Başkanı Powell yaptığı açıklamalarda, bu yıl bir faiz artırımı olasılığının masada olmaya devam ettiğini ifade etmişti. Fakat düzenlenen yabancı anketlere bakıldığında, piyasa oyuncuları bankanın bu yıl faiz koridorunda değişikliğe gitmeyebileceğini hatta gelecek yılda bankanın faiz indirimi sürecine başlayabileceği tahmin ediliyor.
Faizlerin, makroekonomik veriler üzerinde ki yansımalarının gecikmeli olduğu bilinmektedir. Yüksek faiz ortamında, ülkede son açıklanan büyüme ve istihdam verilerine bakıldığında net bir bozulmanın yaşanmadığı görülse de özellikle artan borç yükü nedeniyle bankanın sıkılaştırıcı politikalarına ara vermesi beklenebilir. Fakat banka politika yapıcıları, son dönemde artan belirsizlikler ve risklerin ilerleyen dönem açısından enflasyon ana eğilimleri üzerinde ki yansımalarına yönelik beklentileriyle daha farklı kararlar verebilirler.
Diğer taraftan, enflasyonun bankanın hedefinin üzerinde seyretmesine karşın, normal koşullar altında enflasyon ana eğilimlerinde öngörülebilirliğin artması, banka politika yapıcıları üzerinde faiz patikasına yönelik bekle-gör politikasını bir süre daha desteklemeye devam edebilir. Banka’nın gerçekleştireceği yılın son toplantısında, ilave sıkılaştırma adımları yerine belirli bir süre daha faizleri yüksek seviyelerde tutma eğilimi içerisinde olmaya devam edebileceğini öngörüyoruz.
