Avrupa Merkez Bankası (ECB) planlı takvime göre 2023 yılının son toplantısını bugün gerçekleştirdi. Toplantı ardından yayımlanan karar metninde, banka piyasa beklentilere paralel faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Banka, refinansman faizini yüzde 4,50, mevduat faizini yüzde 4,0 ve marjinal fonlama faizini yüzde 4,75 olarak korudu. Yayımlanan metinde, faiz oranlarının yeterince uzun bir süre korunması durumunun, manşet enflasyonu bankanın hedefine yakınlaştırmasında önemli bir katkıda bulunabileceği belirtildi. Metinde, ilerleyen dönemde açıklanacak verilerin seyrine bağlı olarak alınacak kararlar, faiz oranlarının belirlenmesinde ana etken olmaya devam edeceği ifade ediliyor. Metinde, bankanın COVID-19 krizi ile birlikte uygulamaya aldığı Pandemi Acil Varlık Alım Programı’nın (PEPP) 2024 yılı ikinci yarısı itibariyle 7,5 milyar Euro azaltılacağı ve PEPP yatırımlarının 2024 yılı sonunda tamamen durdurulacağı ifade edilmektedir. ECB uzmanları, ekonomik büyümenin 2023’de ortalama yüzde 0,6, 2024 yılında yüzde 0,8 ve 2025 yılında ise yüzde 1,5 olarak gerçekleşebileceği tahmin ediyor. ECB uzmanları, manşet enflasyonun 2023 yılında yüzde 5,4, 2024 yıl sonunda yüzde 2,7, 2025 yıl sonunda yüzde 2,1 ve 2026 yıl sonunda yüzde 1,9 seviyesine gerileyebileceğini öngörüyor. ECB tahmincileri, enerji ve gıda hariç enflasyonun 2023 yılında yüzde 5,0, 2024’te yüzde 2,7, 2025’te yüzde 2,3 ve 2026 yıl sonunda yüzde 2,1 olabileceğini tahmin ediyor.
Grafik-1: ECB Faiz Oranları (%)
Kaynak: Bloomberg
ECB Başkanı Christine Lagarde düzenlenen basın sunumunda yaptığı değerlendirmede, ekonomik verilere bağlı kalınacağını ve toplantıdan toplantıya karar alma mekanizmasına devam edeceklerini ifade etti. Başkan, Yönetim Konseyi üyelerinin Aralık ayı toplantısında faiz indirimini tartışmadıklarını söyledi. Başkan açıklamasında, enflasyon patikası ve görünümüne ilişkin beklentilerin netleşmeye başladığını ve enflasyon çıpasında bozulma riskinin hafiflemeye devam ettiğini ifade etti. Lagarde, işgücü piyasasının ekonomiyi desteklemeye devam ettiğini, fakat ekonomik büyüme üzerinde risklerin aşağı yönlü olduğunu vurguladı.
Grafik-2: ECB Bilanço Büyüklüğü (Trilyon Euro)
Kaynak: Bloomberg
Grafik-3: ECB Faiz Artırımına Gitme İhtimali
Kaynak: Bloomberg
Değerlendirme:
Avrupa Merkez Bankası (ECB) yılın son toplantısında, piyasa beklentilerine paralel faiz oranlarında değişikliğe gitmedi. Yayımlanan karar metni ve Başkan Lagarde’ın açıklamalarında, son dönemde enflasyon artış hızında yaşanan ivme kaybı ile birlikte artan jeopolitik riskler ve belirsizlikler nedeniyle bankanın temel faiz oranlarında değişikliğe gitmediğini anlıyoruz. Özellikle, banka Yönetim Konseyi üyelerinin daha temkinli ve ihtiyatlı davranmaya çalıştıkları izleniyor. Başkan, banka politika yapıcılarının 2024 yılına ilişkin faiz patikasına yönelik beklentilerine dair herhangi bir mesaj vermezken, başkanın enflasyon ana eğilimleri açısından bazı kuşkuları olmaya devam ettiği gözüküyor. Başkan, açıklamasında, Aralık ayında enflasyonun bir miktar toparlanabileceği belirtirken, ücretlere yönelik gelişmelerin 2024 yılında enflasyon üzerinde ki etkilerine dair belirsizliklerin sürdüğünü ifade etti. Bundan sonraki süreçte, bankanın veri odaklı yaklaşımının daha da ağırlık kazanarak devam edebileceğini düşünüyoruz. Piyasa beklentisi, bankanın 2024 yılının ilk çeyreğinden sonra faiz indirim sürecine gidebileceği yönünde şekilleniyor. Banka’nın gerçekleştirdiği Aralık ayı toplantısı ardından ilerleyen dönemde, enflasyon ve diğer makroekonomik göstergeler arasında, artan riskler ve küresel görünüme yönelik gelişmeler/varsayımlar altında, para politikası çerçevesinde tercihlerinin nasıl şekilleneceği konusunun belirsizliğini korumaya devam ettiğini söyleyebiliriz.
